第一百一十三章 qfii的投資策略
外灘位於上海市中心城區的黃浦江畔，是上海的風景線，也是觀光客的必遊之地。它東臨黃浦江，西面有50多幢風格各異的大樓，哥特式、羅馬式、巴洛克式、中西合璧式等各展風采，被稱為“萬國建築博覽群”。
在外灘最北邊的黃浦公園內，張小山手持數碼相機在給吳玫、吳迪姐弟拍照，背景是外灘歷史紀念館。紀念館位於上海人民英雄紀念塔塔底，在張小山的鏡頭裡，紀念塔屹然挺立，幾與青天同高。
在瑞銀集團上海分部工作的吳迪因雙休日值班且事務較多，沒能來看望姐姐吳玫，週一專門請了兩天假，大清早來到吳玫三人下榻的東方明珠高空賓館，一來陪同瀏覽外灘主要景點，二來幫楊滿倉參謀購房事宜。至於吳玫到上海航空公司學習的事，高飛說不著急，他告訴吳玫，一個月的時間非常充裕，想什麼時候去都可以，保證應該學的東西都能學到。
拍完照，吳迪指著紀念塔三支槍狀的塔體，介紹道：“這三支槍寓意著鴉片戰爭、抗日戰爭、解放戰爭以來光榮犧牲的先烈們永垂不朽，人民英雄紀念塔坐落在曾經是‘華人與狗不得入內’的黃浦公園內，給人以深刻的思索啊。”
“確實值得深思，也應該深思。這塊給中國人帶來過屈辱的土地，由於民族英雄們的不懈抗爭和流血犧牲，國人重新在這裡找回了尊嚴。”張小山說到這裡，指了指公園內的長椅，繼續說：“我們休息一下吧。對黃浦公園也就是過去的外灘公園禁止華人入內的這段歷史，我在讀書時做過一些研究和思考，現在說出來和我們的吳博士探討一下。”
吳迪早就從吳玫的口中知道了張小山的博學多識，他謙虛地說：“願意聆聽張大哥的教誨。”
張小山連連擺手，笑著說：“不敢當，不敢當，我可沒有資格當博士生的導師，只是藉此機會談古說今而已。晚清以後的舊中國，中華貧弱是不爭的事實，軟弱無能的清朝政府和列強簽訂的一系列不平等條約，幾乎導致中國被瓜分。這段屈辱歷史，讓華人飽受羞辱和歧視。那麼，當時的外灘公園做出禁止華人入園的規定，是否僅僅是為了在中華的土地上羞辱和歧視華人呢？應該不會這麼簡單。
如果說因為中華貧弱而飽受歧視，那麼外灘公園允許朝鮮人和印度人入園就很沒有道理了。難道當時半殖民地的中華尚不如已經完全成為殖民地的朝鮮和印度嗎？在政治上，華人應該比朝鮮人和印度人高一個等級，即使不能高一個等級，至少都是殖民地國家的人民，在西人眼裡，應該屬於‘一類人’，怎麼會在中國的土地上單獨禁止華人入園呢？
長期以來，華人自身的公眾意識低下已經早就暴露在公眾眼裡，不僅西方人知道這個狀況，很多華人也知道自身民族的公眾意識低下。北大教授楊昌濟也有過類似的議論：試觀漢口、上海之洋街，皆寬平潔淨，而一入中國人街道，則狹隘擁擠，穢汙不潔，……上海西洋人公園門首榜雲：‘華人不許入’，又雲‘犬不許入’，此真莫大之奇辱……平心論之，華人如此不潔，如此不講公德，實無入公園之資格。楊昌濟說，西方人雖然是欺人太甚，但中國人如果不改習慣，‘養成與西人平等交際之資格，則此等恥辱終湔洗之期’。這個原因也能解釋為何當初有‘受過西式教育的上等華人不在禁入之列’這樣的規定。
上海社會科學院副院長，歷史研究所所長熊月之在《關於上海外灘公園的歷史記憶》中論道：上海外灘公園引起的另一種反應，即除了維護民族尊嚴爭取權利的‘外省型反應’的另一種‘內省型反應’，較少為人所知。當年洋人限制華人很重要的一條理由，就是華人不守公德，摘花踐草。有史料記載，在外灘公園允許華人憑券入園後，華人‘有挾妓以入者，此已犯西人之所忌，而妓又愛花成癖，往往一見鮮花，必欲折取’。‘中國人入適園後，往往不顧公益，任意涕唾，任意坐臥，甚而到於大小便亦不擇方向……’在租界的華人公園開放後，有華人遊客‘一人欲獨坐一凳，不肯與人共坐……巡捕遂斥此人之非是，彼即罵詈不絕。又有遊園諸華人見此人與捕忿爭，亦不問事之是非，鹹助此人，大有與捕為難之勢’。
由此不難看出，很有可能該公園在建成之後，有鑑於缺乏公德的華人之‘前車之鑑’，因此禁止華人入內；又或者當初允許華人入園，但華人之缺乏公德的所作所為令洋人無法容忍。總之，歧視是有的，至於是因為對於中華的民族歧視，還是因為華人缺乏公德而遭受歧視和另外對待，就不得而知了。但是我們可以根據現在的一些現象進行推論：
很多去過國外旅遊的華人一定很熟悉這樣的景象：旅遊景點的介紹有英文、法文、德文、日文甚至韓文，唯獨沒有中文介紹，而一些警示標語上的漢字卻異常準確和刺眼：‘請勿隨地吐痰’‘請勿亂扔垃圾’‘請勿大聲喧譁’‘請保持公共秩序’……不一而足。那麼，善於發散思維的國人難道看不出來，這與‘華人不得入內’異曲同工嗎？難道不應該汗顏嗎？為什麼沒有英文、日文、韓文、德文等文字的標識‘請勿大聲喧譁’而‘獨有華文’？這與‘獨禁華人’的歷史驚人地相似！百餘年過去了，類似的歧視仍然存在！
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景點介紹沒有漢語版本，說明中國人去這些景點的人數並不多，而有中文標識的警示語，則說明去該景點的中國遊客公共素質實在不敢恭維。
甚至在國內，‘請勿隨地吐痰’之類的警示語亦隨處可見，這原本是一個非常淺顯的公共道德行為，在國際國內卻都不約而同地作為警示標語加以提醒，足以說明我們的公共道德素質所處的位置。
中華民族的屈辱史可以用時間來治癒，但我們本身的公共道德的缺陷卻需要不斷地自省和改正。入園的問題原本就是一個巴掌拍不響的，西人不可能孤立地將華人拒之門外，華人將這件事情的責任完全推給西人或者以種族歧視和民族歧視的角度進行單方面解讀，本身就不符合歷史唯物主義的認識論。從這個意義上講，我們的心態也應該隨著國家的崛起而崛起，我們的公民素質和公共道德也應該隨著國家的崛起而不斷得到提升。這本身也是大國心態應有之義。”
張小山有理有據、實事求是地對歷史和現實進行的一番解讀，引起了楊滿倉的共鳴，他說：“三弟說的不錯。我沒去過國外，但我兒子在國外工作，據他說，就個人而言，外國人認不認可你，和不和你做朋友，實際上和你的祖國是不是富有、夠不夠強大沒有很大的關係，他們主要是根據你的個人素養來衡量你。當然，一個國家國民的整體形象和每個公民的個人形象也有很大的關係，如果出國的人裡面高素質的人多了，我們國民的整體形象就會得到提升，外國人就更願意和中國人打交道，國人得到重用的機會也更多；如果隨地吐痰、亂扔垃圾、大聲喧譁的人多了，外國人就會不屑與中國人為伍，在國外工作、生活的人就會受到歧視性的對待，哪怕你的國家再強大。因此，過去是國家興亡、匹夫有責，現在是國家形象、人人有責。”
聽到這裡，吳玫笑道：“哎呀，聽大哥和三哥這麼一說，我的口水都不敢吐了。”
吳迪連忙從口袋裡拿出手帕遞給吳玫：“姐，吐在手帕上，我拿回去洗。”
吳玫接過，當真朝手帕上吐了一口唾沫，又開玩笑地對吳迪說：“我其實沒有痰，吐口唾沫給你留著紀念，讓你不要忘了從小疼你的老姐。”
“我哪敢忘啊！不過，這塊手帕我倒是要珍藏起來了。”吳迪疊好手帕，鄭重其事地放回了口袋。
看著吳玫姐弟親熱地開著玩笑，楊滿倉和張小山都會心地笑了。
中午，吳迪在慧公館外灘源店請吃飯。外灘源顧名思義就是外灘的起源之處。其坐落在圓明園路97號，安培大樓3-4層，近北京東路口，在著名的上海半島酒店的後門。其清水紅磚的外牆極具老上海海派風情，內部至今仍保留有花飾精美的樓梯欄杆和扶手。多家知名機構曾經入住於此，如二戰後的巴拿馬公使館、安培洋行、橡膠業同業公會等。
由於吳迪請了幾個朋友來作陪，就餐的有近十人，就訂了個四樓的大包房vip1。包房的裝潢比較簡約，有獨立衛生間。這間包房雖然簡約，卻有美眉們喜歡的陶瓷娃娃，各式造型優雅的古代仕女和清代格格，在餐臺上或臥、或坐、或立，一個個面目清秀、身材苗條，符合現代人的審美標準，且神態逼真、栩栩如生。吳玫一見很是高興，看來吳迪的良苦用心沒有白費。
這裡的包房實行套餐制，吳迪點了一款880元的套餐，清單如下：冷盤有川式口水雞、金瓜海蜇絲、翡翠百葉卷；熱菜有紅燒雞絲翅、鮑汁扣遼參、大蝦排兩吃、金裝生拆蟹粉、翅湯浸勝瓜；主食是臘味荷葉飯；甜點有核桃酥和芒果布丁。
席間，楊滿倉問起吳迪和他的朋友上海的房價情況，其中一位胖墩墩的中年人恰好就是從事房地產行業的，他介紹道：“剛剛過去的2003年，上海樓市異常火熱，主要表現一是房地產投資額創新高，達927億元，同比增233%；二是一手房、二手房交易量猛增，兩者之和超過5000萬平方米；三是價格漲幅驚人，根據中房上海住宅指數，全年漲幅達33%，2003年第四季度的成交均價達每平米6700元。2003年上海房價大漲的原因一是來自動遷、移民、改善居住條件的消費需求強勁，二是本地投資熱情空前高漲，三是受人民幣升值預期等因素影響，境外資金流入，市場投機氣氛濃烈。上面說的是需求方面的原因，在供應方面也有原因，那就是中低價位房的供應遠遠不足。而且，這些原因在短時期內難以消除，預計房價上漲趨勢還會延續。”
胖子的一番話，讓還在猶豫不決的楊滿倉最終下定了在上海買房的決心。
張小山則抓住和吳迪討論股市投資的機會，向其瞭解qfii的選股標準和投資策略。吳迪思索良久後說道：“好吧，我先說一下選股標準。qfii對股票的流通性、公司規模、業績穩定性、分紅派現的能力要求較高，一般選擇支柱產業中的領頭，對業績穩定要求高於成長性要求。比如我供職的瑞銀集團，第一單的四隻股票中興通訊、上港集箱、外運發展和寶鋼股份，分別是中國通訊行業、外貿運輸業和鋼鐵業的行業龍頭股，同時，除上港集箱為二線藍籌股以外，其餘均屬業績優良的大盤藍籌股。而且，這四隻股票的市盈率均低於滬深股市的平均市盈率。
進入2004年，我們在大盤藍籌股開發趨於飽和的情況下，開始關注一些中、小盤價值成長型股票，個股研究在向縱深方向發展。總體說來，qfii投資中國股市的標準將會由完全以業績說話的行業龍頭股走向注重業績與成長性並重。”
說到這裡，吳迪有想打住的意思。吳玫笑著拍了一下他的頭，說道：“弟弟，你說詳細一點，只要不透露內幕消息就可以了。”
“那好，我再說一下qfii選股中的行業配置吧。”吳迪摸了摸頭，看了看吳玫，一副我把你沒有辦法的樣子，接著說：“一般來講，qfii在資產的行業配置方面傾向於投資該地區的傳統優勢行業、新興優勢行業以及第三產業等。現階段，中國廉價、豐富的勞動力資源優勢和巨大的市場潛能使得跨國公司不斷將其產品生產基地挪向內地，使中國日益成為‘世界工廠’。在這一背景下，製造業的行業優勢顯而易見。qfii在大陸證券市場的投資重點必然也體現在製造業中。此外，中國經濟正逐步邁向其高級階段也就是重化工業化時期。近年來，中國重工業產值增速一直高於輕工業，重工業佔工業增加值比重逐年提高。與重化工業化關聯度高的金屬產品製造業、化學工業、機械設備製造業、煉焦煤氣及石油加工業等行業得到了傾斜式發展。從以上分析看出，qfii的持倉結構顯示了與中國經濟發展階段的相適性。因此，2003年，qfii重倉股行業主要集中在鋼鐵、電力、黃金等資源類行業以及港口運輸業。代表性的個股為寶鋼股份、長江電力、山東黃金、中金黃金、鹽田港a、天津港等。
至於2004年以來的選股標準，一些qfii機構預測，由於2004年中國宏觀經濟過熱的局面將進一步加劇，緊縮性宏觀調控政策將出臺。因此，今年初，qfii的行業選擇根據宏觀經濟週期和行業景氣週期做了相應調整，行業投資策略上則遵循由資源類行業向消費類行業以及與內地消費增長直接相關的行業轉變的路徑。比如，qfii對鋼鐵、有色金屬、水泥、機械等週期性行業進行了重新估值，除抗大勢較強的行業龍頭外，短期內都予以迴避，並開始關注與中國內地消費增長直接相關的行業，如食品、服裝、醫藥和金融等行業。具體個股有燕京啤酒、浦發銀行、復星實業、九芝堂、黑牡丹、杉杉股份、瑞貝卡等。”
吳迪講話的過程中，張小山給他的杯中斟滿了燕京啤酒。吳迪點點頭表示感謝，繼續講道：“要說qfii投資a股的投資理念，總體來看是以價值投資為主導，同時價值投機也不可忽視。首先，qfii的主力品種仍然集中在績優大盤股和行業龍頭股之上，如各大qfii重倉持有美的電器等，價值投資的基準沒有改變。其次，qfii的行為中也存在所謂的為短暫獲利而頻繁換股的價值投機。比如瑞銀集團在寶鋼股份和上港集箱的短線進出中獲利頗豐。qfii的這種波段性操作行為反映了其投資行為有不斷適應境內a股市場投資環境的調整傾向。”
吳迪起初並不打算透露的這麼詳細，但一番沉吟後，他覺得隨著上市公司陸續公佈2003年年報，所有qfii持股情況不再是秘密，也就沒有什麼顧慮了。